เมื่อพิจารณาแนวโน้มของอุตสาหกรรมกล่องกระดาษลูกฟูกในปี 2023 จากสถานะการพัฒนาของผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์กระดาษลูกฟูกรายใหญ่ของยุโรป
ในปีนี้ บริษัทผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์กล่องกระดาษรายใหญ่ในยุโรปยังคงรักษากำไรสูงไว้ได้แม้สถานการณ์จะย่ำแย่ลง แต่ความสำเร็จนี้จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน? โดยทั่วไปแล้ว ปี 2022 จะเป็นปีที่ยากลำบากสำหรับบริษัทผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์กล่องกระดาษรายใหญ่เหล่านี้ ด้วยต้นทุนพลังงานและต้นทุนแรงงานที่เพิ่มสูงขึ้น บริษัทชั้นนำของยุโรป รวมถึง Smurf Cappa Group และ Desma Group ต่างก็กำลังทำงานอย่างหนักเพื่อรับมือกับปัญหาเรื่องราคากระดาษด้วยกล่องกระดาษ
จากข้อมูลของนักวิเคราะห์จาก Jeffries พบว่า ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา ราคาของกระดาษแข็งรีไซเคิลในยุโรป ซึ่งเป็นส่วนสำคัญในการผลิตกระดาษบรรจุภัณฑ์ ได้เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า นอกจากนี้ ต้นทุนของกระดาษแข็งที่ผลิตจากท่อนซุงโดยตรง แทนที่จะใช้กระดาษแข็งรีไซเคิล ก็มีแนวโน้มการพัฒนาที่คล้ายคลึงกัน ในขณะเดียวกัน ผู้บริโภคที่คำนึงถึงต้นทุนก็ลดการใช้จ่ายออนไลน์ลง ซึ่งส่งผลให้ความต้องการกล่องกระดาษลดลงตามไปด้วย
ช่วงเวลาอันรุ่งเรืองที่เกิดจากสถานการณ์โควิด-19 เช่น คำสั่งซื้อที่ดำเนินการเต็มกำลัง อุปทานกล่องกระดาษที่ขาดแคลน และราคาหุ้นของบริษัทผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์รายใหญ่ที่พุ่งสูงขึ้น ล้วนสิ้นสุดลงแล้ว อย่างไรก็ตาม แม้จะเป็นเช่นนั้น ผลประกอบการของบริษัทเหล่านี้ก็ยังดีกว่าที่เคยเป็นมา Smurfit Cappa เพิ่งรายงานว่า EBITDA เพิ่มขึ้น 43% ตั้งแต่ปลายเดือนมกราคมถึงเดือนกันยายน ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงานก็เพิ่มขึ้นหนึ่งในสาม หมายความว่า แม้จะเหลือเวลาอีกหนึ่งในสี่ก่อนสิ้นปี 2022 รายได้และกำไรสุทธิในปี 2022 ก็สูงกว่าระดับก่อนการระบาดของโควิด-19 แล้ว
ในขณะเดียวกัน Desma บริษัทผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์กระดาษลูกฟูกรายใหญ่ที่สุดของสหราชอาณาจักร ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ผลประกอบการประจำปี ณ วันที่ 30 เมษายน 2566 โดยระบุว่ากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วในช่วงครึ่งแรกของปีควรอยู่ที่อย่างน้อย 400 ล้านปอนด์ เทียบกับ 351 ล้านปอนด์ในปี 2562 ส่วน Mengdi บริษัทผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์รายใหญ่อีกราย ได้เพิ่มอัตรากำไรขั้นพื้นฐานขึ้น 3 เปอร์เซ็นต์ และกำไรเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ แม้ว่าธุรกิจในรัสเซียของบริษัทยังคงอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบากกว่าเนื่องจากปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขกล่องหมวก
รายละเอียดการอัปเดตธุรกรรมของ Desma ในเดือนตุลาคมมีไม่มากนัก แต่ระบุว่า “ยอดขายกล่องกระดาษลูกฟูกประเภทเดียวกันค่อนข้างต่ำ” ในทำนองเดียวกัน การเติบโตอย่างแข็งแกร่งของ Smurf Cappa ไม่ได้เป็นผลมาจากการขายกล่องมากขึ้น – ยอดขายกล่องกระดาษลูกฟูกของบริษัททรงตัวในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2022 และลดลงถึง 3% ในไตรมาสที่สาม ตรงกันข้าม บริษัทยักษ์ใหญ่เหล่านี้เพิ่มผลกำไรโดยการขึ้นราคาสินค้าของตนกล่องหมวกเบสบอล
นอกจากนี้ ยอดขายก็ดูเหมือนจะไม่ดีขึ้น ในการประชุมแถลงผลประกอบการทางการเงินเมื่อเดือนนี้ โทนี่ สเมิร์ฟ ซีอีโอของ Smurf Cappa กล่าวว่า “ปริมาณการซื้อขายในไตรมาสที่สี่นั้นใกล้เคียงกับที่เราเห็นในไตรมาสที่สาม โดยปกติเราคาดว่าจะฟื้นตัวในช่วงคริสต์มาส แน่นอน ผมคิดว่าบางตลาด เช่น สหราชอาณาจักรและเยอรมนี มีผลการดำเนินงานที่ค่อนข้างแย่ในช่วงสองหรือสามเดือนที่ผ่านมา”
สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามว่า: จะเกิดอะไรขึ้นกับอุตสาหกรรมกล่องกระดาษลูกฟูกในปี 2023? หากตลาดและความต้องการของผู้บริโภคสำหรับบรรจุภัณฑ์กระดาษลูกฟูกเริ่มมีเสถียรภาพ ผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์กระดาษลูกฟูกจะสามารถขึ้นราคาเพื่อเพิ่มผลกำไรต่อไปได้หรือไม่? เมื่อพิจารณาจากภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ยากลำบากและการจัดส่งกล่องกระดาษที่อ่อนแอในสหรัฐอเมริกา นักวิเคราะห์ต่างพอใจกับการอัปเดตของ Smurf Cappa ในขณะเดียวกัน Smurfikapa เน้นย้ำว่า “การเปรียบเทียบระหว่างกลุ่มบริษัทกับปีที่แล้วนั้นแข็งแกร่งมาก และเราเชื่อเสมอว่านี่เป็นระดับที่ไม่ยั่งยืน” กล่องของขวัญคริสต์มาส
อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงลังเลใจ ราคาหุ้นของ Smurf Cappa ลดลง 25% จากช่วงที่การระบาดรุนแรงที่สุด และราคาหุ้นของ Desma ลดลง 31% ใครกันแน่ที่ถูกต้อง? ความสำเร็จไม่ได้ขึ้นอยู่กับการขายกล่องกระดาษและกระดาษแข็งเพียงอย่างเดียว นักวิเคราะห์ของ Jeffries คาดการณ์ว่า ในสภาวะที่ความต้องการในระดับมหภาคอ่อนแอ ราคากระดาษแข็งรีไซเคิลจะลดลง แต่พวกเขายังเน้นย้ำว่าต้นทุนกระดาษเหลือใช้และพลังงานก็ลดลงเช่นกัน เพราะนั่นหมายความว่าต้นทุนการผลิตบรรจุภัณฑ์ก็ลดลงด้วย
“ในมุมมองของเรา สิ่งที่มักถูกมองข้ามคือ ต้นทุนที่ลดลงอาจส่งผลอย่างมากต่อผลกำไร สุดท้ายแล้ว สำหรับผู้ผลิตกล่องกระดาษลูกฟูก ประโยชน์จากการลดต้นทุนจะปรากฏให้เห็นก่อนราคากล่องกระดาษที่อาจลดลง ซึ่งกระบวนการลดลงนั้นค่อนข้างรุนแรง (ล่าช้า 3-6 เดือน) โดยทั่วไปแล้ว ผลกระทบด้านลบต่อผลกำไรจากราคาที่ลดลงจะถูกชดเชยบางส่วนด้วยผลกระทบด้านลบต่อผลกำไรจากต้นทุน” นักวิเคราะห์ของ Jeffries กล่าว (กล่องบรรจุภัณฑ์เสื้อผ้า)
ในขณะเดียวกัน ปัญหาด้านอุปสงค์เองก็ไม่ได้ตรงไปตรงมาเสียทีเดียว แม้ว่าอีคอมเมิร์ซและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจจะก่อให้เกิดภัยคุกคามต่อผลประกอบการของบริษัทผลิตบรรจุภัณฑ์กระดาษลูกฟูกอยู่บ้าง แต่ส่วนแบ่งการขายที่ใหญ่ที่สุดของกลุ่มบริษัทเหล่านี้มักมาจากธุรกิจอื่นๆ ในกรณีของ Desma รายได้ประมาณ 80% มาจากสินค้าอุปโภคบริโภคที่ขายเร็ว (FMCG) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสินค้าที่ขายในซูเปอร์มาร์เก็ต และประมาณ 70% ของบรรจุภัณฑ์กล่องกระดาษของ Smurf Cappa ก็ส่งให้กับลูกค้า FMCG ด้วยเช่นกัน ด้วยการพัฒนาของตลาดปลายทาง สิ่งนี้ควรจะมีความยืดหยุ่น Desma สังเกตเห็นการเติบโตที่ดีในด้านการทดแทนพลาสติกและด้านอื่นๆ
ดังนั้น แม้ว่าความต้องการจะผันผวน แต่ก็ไม่น่าจะลดลงต่ำกว่าระดับหนึ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการกลับมาของลูกค้าในภาคอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบอย่างหนักจากการระบาดของ COVID-19 สิ่งนี้ได้รับการสนับสนุนจากผลประกอบการล่าสุดของ MacFarlane (MACF) ซึ่งชี้ให้เห็นว่าการฟื้นตัวของลูกค้าในอุตสาหกรรมการบิน วิศวกรรม และโรงแรม ช่วยชดเชยผลกระทบจากการชะลอตัวของการช้อปปิ้งออนไลน์ และรายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้น 14% ในช่วงหกเดือนแรกของปี 2022 กล่องส่งอาหารสัตว์เลี้ยง
ผู้ผลิตกล่องกระดาษลูกฟูกยังใช้สถานการณ์การระบาดเพื่อปรับปรุงงบดุลของตนด้วย โทนี่ สโมฟฟีย์ ซีอีโอของสโมฟฟีย์ คัปปา เน้นย้ำว่าโครงสร้างเงินทุนของบริษัทอยู่ใน “สถานะที่ดีที่สุดในประวัติศาสตร์” และอัตราส่วนหนี้สินต่อกำไรก่อนตัดจำหน่ายต่ำกว่า 1.4 เท่า ไมล์ส โรเบิร์ตส์ ซีอีโอของเดสมา เห็นด้วยกับเรื่องนี้ในเดือนกันยายน โดยกล่าวว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อกำไรก่อนตัดจำหน่ายของกลุ่มลดลงเหลือ 1.6 เท่า “ซึ่งเป็นหนึ่งในอัตราส่วนที่ต่ำที่สุดในรอบหลายปี”กล่องจัดส่ง
ทั้งหมดนี้รวมกันหมายความว่า นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่าตลาดมีปฏิกิริยามากเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีของหุ้นกลุ่มดัชนี FTSE 100 ซึ่งราคาลดลงมากถึง 20% จากกำไรก่อนตัดจำหน่ายที่คาดการณ์ไว้โดยทั่วไป มูลค่าของบริษัทเหล่านี้ถือว่าน่าสนใจอย่างแน่นอน อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของ Desma อยู่ที่ 8.7 ในขณะที่ค่าเฉลี่ยห้าปีอยู่ที่ 11.1 ในขณะที่อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของ Smurfikapa อยู่ที่ 10.4 และค่าเฉลี่ยห้าปีอยู่ที่ 12.3 ส่วนใหญ่แล้วขึ้นอยู่กับว่าบริษัทจะสามารถโน้มน้าวใจนักลงทุนได้หรือไม่ว่าพวกเขาจะยังคงสามารถทำผลงานได้อย่างน่าประหลาดใจในปี 2023 ต่อไปกล่องสำหรับส่งจดหมาย
วันที่โพสต์: 27 ธันวาคม 2022